昆明機床12年1季度實現營業收入338百萬元，同比減少5.72％；歸屬母公司的凈利潤5.15百萬元，同比減少77.26％，EPS 為 0.01元。業績的大幅下降主要是機床行業市場需求延續了11年4季度以來下滑的趨勢。

經營分析機床行業緩慢復蘇：1季度國內金屬切削機床產量為18萬臺，同比增長3％，其中數控金屬切削機床產量為4.48萬臺，同比減少15.89％。數控金切機月產量從11年下半年開始環比下降，到12年1月降至谷底，當月產量僅1萬臺；從2、3月的情況來看，數控金切機產量已經開始逐漸回升，3月產量已恢復至1.9萬臺。

綜合毛利率回升：公司12年1季度綜合毛利率為26.93％，比11年同期的23.09％提高了3.84個百分點，與11年4季度相比也提升了2.12個百分點，利潤率正在逐步回升中，這可能與產品的交付結構有關。

管理費用增加較多：公司1季度管理費用為48.89百萬元，比上年同期增加了46.43％，主要是因為公司為調整產品結構而加大研發投入，研發費用同比增加了10百萬元，此外，各種修理費、工資及各項社保費用、業務宣傳費等費用較去年同期增加了4百萬元。1季度管理費用率為14.45％，比11年提高了5個百分點。

投資收益下降：1季度公司投資收益為-0.71百萬元，主要是合資公司昆明道斯和聯營公司西安瑞特的凈利潤較上年度都下降所致。

存貨壓力仍較大：公司期末存貨同比增加了16.35％，達到979百萬元。存貨與年初相比減少了4.4百萬元，其中在產品增加了8.4百萬元，原材料減少了1.1百萬元，庫存產成品減少了11.7百萬元。在產品大幅增加的原因是年初需預投一部分生產周期長的零件，庫存產成品增加的原因是定制產品客戶因資金緊張未能及時提貨。1季度延續了機床需求下降的趨勢，公司預期12年存貨壓力仍較大。

引進高端產品，提升競爭力：公司引進希斯橫梁導軌跨距為2000mm 的雙柱龍門機床的專有技術進展情況為商務談判已完成，項目已正式啟動。

新簽訂單環比上升，數控化率提高：公司1季度新增訂單260百萬元，雖與11年1季度的649百萬元相比降幅近60％，而當期預收賬款為425百萬元，比11年同期減少了24％。公司1季度新增訂單環比上升了26.21％，應屬于季節性回升，但扭轉了前3個季度訂單持續下降的趨勢（11年2、3、4季度分別為598、474和206百萬元）。1季度訂單數控化率為72.40％，同比提高12個百分點，環比提高7個百分點。從訂單增長情況和數控化率來看，公司盈利能力趨勢向好。

資金緊張，短期借款增加：由于存貨增加造成流動資金緊張，公司增加了銀行短期貸款。1季度短期借款為145百萬元，比年初增加了45百萬元。

1季度貨幣資金為148.6百萬元，同比下降47％，環比下降23％。

經營性現金流大幅下降：公司經營活動產生的現金流為凈流出39.67百萬元，明顯多于11年同期的凈流出6.92百萬元，主要是由于11年下半年以來銀根緊縮，市場需求下滑，公司銷售減少，用戶延期提貨，存貨增加，銷售回款減少等原因導致的。

盈利預測和投資建議鑒于機床行業景氣和公司機床產品訂單復蘇較慢，我們下調了對公司的收入預測，而1季度綜合毛利率有所上升，我們維持之前的盈利預測，預計12-14年營業收入預計為1，830、2，027和2，279百萬元，凈利潤分別為78.16、93.65和109.72百萬元，同比增長43.23％，19.82％和17.16％，EPS 分別為0.147、0.176和0.207元。